粤港澳大湾区土储货值为行业最高 龙光获高盛[买入]评级 目标价8元

7月7日，国际著名证券公司高盛高华首次覆盖龙光集团（3380.HK）并给予「买入」评级。该行认为，在中央政府锐意把粤港澳大湾区打造为世界级大湾区的国家发展策略下，早于该区域扎根的龙光集团具备最佳条件抓住这项战略带来的机会。凭借既有的品牌价值、在当地市场的深厚专业知识及在粤港澳大湾区的拿地能力，龙光集团将继续维持竞争优势。该行预测龙光集团2017至2019年每股收益复合年增长率为28%及平均净资产收益率为27%，故给予龙光集团「买入」评级，目标价为8.00 港元。

高盛高华指出，得益于前瞻性的战略布局及多元化的拿地策略，龙光集团早在粤港澳大湾区城市土地价格暴涨前进入市场，并已在大湾区11个城市中的八个城市扎根，其在粤港澳大湾区的项目占可售货值超过70%，为该行研究覆盖的公司中占比最大。除现有土地储备外，龙光集团还参与粤港澳大湾区的城市更新项目，预计会提供额外人民币1,700亿元的可售货值。多元化的拿地渠道使其避免由于激烈竞争而导致的高昂土地价格，为龙光集团带来更高的增长空间和利润率，并且证明了管理层高瞻远瞩的眼光以及提升在粤港澳大湾区地位的愿景。

2016年以来，龙光集团在粤港澳大湾区项目的平均土地成本仅为2017年预测平均售价的23%，远远低于附近项目，甚至低于粤港澳大湾区超过一半的城市当地市场平均水平。该行认为，凭借优质的土地储备、土地成本低及开发建筑模式带来的成本效益，龙光集团将以优于行业平均水平的增速快速发展，预期其在2017至2019年将，每股盈利复合年增长率将达28%，对比行业平均水平仅16%；毛利率及净利率将分别保持在34%及15%，高于同业5-6百分点；并预期龙光集团的股本回报率在2017至2019年期间将高达27%，对比行业平均水平为16%。