岁首话当年系列四丨花开香自来 龙光集团强劲实力获资本市场青睐

岁末话旧，蓄芳未来，在这样一个新旧更迭的时刻，我们一边饱含不舍挥别硕果盈枝的2018年，一边踌躇满志拥抱充满希望的2019年。为了更好回顾和总结过去一年的发展成果，我们特别推出“岁首话当年”专栏，今天是系列报道的第四篇——

回首中国房地产业的2018年，这是冷暖交织、痛并快乐着的一年。在这一年中，房地产行业调控和价格管制动作频频，房地产企业发展环境更加严峻，市场下行压力大增，利润空间不断被压缩。但这一年行业整体销售规模继续快速增长，其中TOP100房企全年的销售金额进一步同比增长35%，可谓硕果累累。

尽管业绩增长喜人，但2018年资本市场却寒意逼人，让人看不下去。根据Choice数据显示，2018年上证指数和深圳成指全年分别下跌24.6%和34.4%，恒生指数跌幅为13.6%，其中A股房地产板块跌幅达31.1%，在2017年气势如虹的港股房地产板块也下跌15.4%，房地产板块整体市值蒸发近万亿元。

股价逆势上涨居内房股前三  

通过梳理主要内房股的股价表现可以发现，部分优质房企依然吸金能力强悍，完成了股价的逆势上涨。截至2018年12月底，在百强房企且市值大于50亿元的内房股中，全年累计涨幅超过5%的有12只。其中龙光集团（03380）股价表现尤其出彩，以2018年12月31日收盘价9.81港元计算，公司股价全年逆势涨幅达28.34%，涨幅在内房股中排名第3位。如果剔除央企和新上市房企，排名则更加靠前。

受益于股价逆势上涨，龙光集团总市值继续遥遥领先与同等规模房企。截至2018年12月31日，龙光集团总市值约为538亿元，在内房股排名从2017年的第11位上升至2018年的第8位，稳居内房股前十，市值在龙光之前的内房企业分别为恒大、中海、华润、碧桂园、龙湖、融创、世茂。显而易见，如果放在民营房企的维度进行比较，龙光集团总市值规模排名则位居内房股第6位。

盈利能力行业领先

以更少的销售规模赢得资本市场更高的认可，龙光集团成为独具魅力的房企典型样本，其背后依托的是持续强劲的企业盈利能力。2018年上半年，公司营业收入人民币151.54亿元，净利润人民币37.95亿元，核心利润人民币29.38亿元，利润规模在同等规模房企中稳步领跑，甚至超过部分千亿规模房企。

尤其是在反应房企盈利能力的关键性指标——核心利润率方面，龙光集团继续保持行业领先地位。报告期内，公司毛利率37%，核心净利润率高达19.4%，稳居上市房企前列。凭借强劲的价值创造能力，龙光集团ROE（净资产收益率）和ROA（资产收益率）指标双双进入行业前10强。

尽管行业压力不减，但龙光集团评级依然逆势上扬。2018年11月8日，国际著名权威信用评级机构标普宣布，将龙光集团的评级展望从稳定调整至正面，并确认公司的长期主体信用评级为“BB-”。标普报告指出，鉴于过去两年公司销售强劲且平均售价上升，龙光集团2018和2019年利润及利润率的确定性较高。此外，花旗、中金、中银、德银、瑞银等多家全球知名投行均认为，龙光在粤港澳大湾区拥有庞大的优质土地储备，合约销售额和核心盈利将持续增长，未来盈利具有高度可见性，有望顺利实现核心利润进入全国前十的发展目标。