中信建投：龙光盈利能力行业领先，更新优势进一步巩固

著名大型券商中信建投发布研报，认为龙光集团业绩稳中较快增长，盈利能力维持行业领先。2020年龙光实现营业收入710.8亿元，同比增长23.7%；归母核心净利润120.4亿元，同比增长20.1%。龙光的核心净利率和ROE绝对水平仍处于行业领先位置，2020年核心净利率达17.4%，ROE则已连续8年平均超30%，2020年ROE达到34%。

该券商指出，龙光去年超额完成全年销售目标，城市更新项目获取优势凸显。2020年龙光实现权益销售额1206.9亿元，同比增长31.9%，超额完成全年销售目标。2021年龙光权益销售金额增速目标定于20%，预计可推售权益可售货值2400亿元，去化率达到60%即可完成。龙光继续聚焦两大都市圈进行布局，全年新增权益货值3865亿元。其中城市更新占比78%，招拍挂渠道占比仅22%，城市更新项目获取优势进一步巩固。

该券商指出，截至2020年底，龙光三道红线指标迈进绿档，综合融资成本也降至历史最低。公司稳健的财务管控使得融资成本持续下降，报告期内龙光新增融资成本5.45%，加权平均融资成本5.60%，较2019 年下降0.5个百分点，已降至公司上市以来的最低。此外，龙光长期合伙人计划激励价值创造，高分红注重股东回报。这有利于将高管和公司发展紧密绑定，实现公司长期价值创造。全年派息总额占核心净利润约40%，继续维持高位，体现出对股东回报的重视。

该券商预计，2021-2023年龙光核心EPS分别为2.58/3.04/3.58元，看好长期合伙人计划下公司的四轮驱动发展，高派息凸显配置价值，维持“买入”评级，维持目标价19.78港元不变。

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